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莫尼塔:糟糕组合变得更糟糕

发布时间:2019-12-05 09:40:56 编辑:笔名

莫尼塔:糟糕组合变得更糟糕 2010-05-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心提示5月11日公布的四月份M1同比增速明显反弹,这意味着未来几个月通胀读数上行后,回落难度将有所增加。与此同时,欧洲债务危机进一步恶化意味着中期经济增长前景不确定性也有所增加。总的来说,近期A股市场不但没有摆脱宏观经济的“糟糕组合”,即:短期通胀压力与中期增长乏力的风险并存,实际情况较前期甚至有所恶化。基本面的“糟糕组合”也使得调控政策两难境况有所恶化。在如此不确定的情况下,操作上需要控制风险、多看少动,以等待政策走势明朗。

报告摘要从某种角度上来说,近期不断恶化的欧洲债务危机在提醒我们:未来几年全球经济将可能由于包括美国、欧元区、英国和日本等主要经济体的公共债务重组,而不得不面临增长乏力的风险,即:中期增长下行风险较大(虽然不一定是剧烈的二次探底);尽管全球中期增长前景的不确定性进一步增加,但是5月11日公布的四月份主要经济信贷数据显示,短期通胀压力前景却有所恶化,特别是:四月份M1同比增速明显反弹意味着后期CPI上行后,回落的难度将有所增加;在中期增长前景仍不明确的时候短期通胀压力增加显得“生不逢时”或者“不合时宜”。为了平衡短期通胀压力,是否会在未来几个月通胀压力最易爆发的阶段“被迫”启动更多调控政策,仍然存在较大不确定性。而对A股市场而言,这种不确定性则构成了操作上的风险;总的来说,近期A股市场不但没有摆脱宏观经济的“糟糕组合”,即:短期通胀压力与中期增长乏力的风险并存,实际情况甚至较前期有所恶化。基本面的“糟糕组合”也使得调控政策两难境况有所恶化。在如此不确定的情况下,操作上需要控制风险、多看少动,以等待政策走势明朗。

上周数据回顾以及本周展望上周资本市场出现“外热内冷”:美股一度单日上涨3.9%,最终单周上涨2.3%;而上证综指周中一度下探到2009年5月底以来的低点,最终单周上涨0.31%。欧洲债务危机主导了过去两周外围金融市场的走势。7500亿欧元的救助计划稳定了投资者信心,风险情绪有所回归,但救助计划的执行能力仍是后期一大不确定因素。同时美股市场加强金融监管的呼声以及实施力度加强,也可能削弱美股的上行动力,抑制市场的做多情绪。

国内方面,4月份重要经济数据出炉,部分数据超预期,使通胀预期有所增强。CPI环比出现反季节性上涨,M1同比增速再度上行超过30%,同时与M2的反剪刀差扩大,货币活化速度加快也推升了通胀预期,意味着后期CPI上行后回落的难度增加。此外银行的货币和信贷数据显示,住户存款减少了419亿元,意味着存在持续的负利率下居民储蓄资金向实体经济流动的意愿,未来通胀预期上行、资金推动物价非理性上涨的风险也在增加。整体对A股市场而言,四月份公布的部分关键数据偏空,在中期经济前景不确定性增加的情况下,却推升了短期通胀压力,进而使得政策两难的窘境加剧。随着中美战略对话时点的临近,中国会不会重启汇率机制改革将成为近期焦点之一。

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