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玉米与小麦之间具有较强的协动性收购

发布时间:2020-05-21 16:24:03 编辑:笔名

玉米与小麦之间具有较强的协动性

玉米与小麦的替换关系

小麦和玉米作为世界范围内两种主要的农作物,一直以来都是世界食粮供应的主要方面。略有不同的是,小麦更多的是作为口粮,而玉米作为饲料较多一些。但是这并不能严格的辨别两者的作用,比如我国近几年就有部分小麦由于贮存时间长或保管不当造成品质下落而不能食用,只能作为饲料加工使用;而另一方面,有一部分玉米(如甜玉米)一直就是作为口粮的,而在一些不发达地区(如非洲)玉米也是作为口粮的。因此,在作为粮食的这个方面,玉米和小麦一直都存在着一定的替换关系。近年来农产品(10.76,-0.02,-0.19%)的一些其他用途逐渐成为热门的话题,比如使用玉米制造燃料乙醇,而且用其他农产品,如小麦代替玉米来制造燃料乙醇的情况也常常见诸报端。因此可以说,玉米和小麦的替换关系是一种普遍性的关系。

二者在饲料角度的替换作用

从世界范围来看,玉米和小麦承担的主要仍然是作为食物的功能,作为其他用处的玉米、小麦消耗量比较有限。另外,虽然农产品近年的非农业职能被热炒,但是为了保证粮食安全,玉米和小麦过多的非农业消耗也将会被限制。因此对两者替换性的比较,更多主要是通过食品角度,主要是饲料角度来进行。从两者的营养构成来看(见图表1):1.小麦的蛋白质、赖氨酸含量较高,苏氨酸含量与玉米相当。用小麦带起玉米座能量饲料时,饲料粮中豆粕的用量可下落。2.小麦的灰分含量比玉米高,表示铜、锰电商的生存空间有多大?今年2月、铁、锌、钙、磷的含量小麦要高于玉米。用小麦替换玉米可减少微量元素的使用。3.小麦的亚油酸含量比玉米低。小麦仅0.59%,玉米2.2%。日粮中用50%的玉米能满足猪鸡必须脂肪酸的需要,而小麦则不能。另外,黄玉米中含有丰富的类胡萝卜素类色素(玉米黄素和叶黄素),能沉积在脂肪、皮肤和蛋黄中。从饲养效果上看,玉米要优于小麦。

图表8玉米/小麦营养成分分析资料来源:中国饲料数据库

另外,在作为饲料量方面,之前阻碍小麦用于饲料的障碍主要是小麦里可溶性非淀粉多糖(SNSP)较多,主要是水溶性阿拉伯木聚糖。猪、鸡等单胃动物本身不分泌SNSP酶,小麦本身和肠道微生物产生的酶不足以分解它。单胃动物采食富含SNSP的饲料粮后,SNSP溶于水中构成粘性物资,阻碍酶的进入和消化,也阻碍营养的吸收,下落食糜通过消化道的速度,从而使采食量着落引发各种疾病。随着科技的进步,在饲料中添加SNSP酶制剂改变了上述状态,从而扩大了小麦在饲料中的运用范围。通过实证研究,在饲料中添加原玉米用量的40%-50%在能效上是可行的,超过60%效果就差了。

美国玉米与小麦价格的长时间关系

从图表上来看,美国玉米与小麦的价差波动幅度比较大:总体上来说,价差的平均值在90.21美分/蒲,但是方差到达了40美分以上;近 10年中唯一一次小麦价格低于玉米,在其他时候均是小麦高于玉米,其中最高峰值到达了每蒲相差180美分以上。总体上看,仅3、4年的价差处于历史中游水平,一般在50到150美分之间,且有逐步上扬的趋势。

图表9小麦/玉米价差走势图(1994..8,月数据)小麦/玉米价差走势图(来源:中诚期货)

注释:价差=小麦当期期货价格—玉米当期期货价格

当期期货指当月该品种交易最活跃期货合约数据来源:CRB

图表10价差月数据统计(1994..8,月数据)数据来源:CRB

图表11玉米价格变动模型DependentVariable:RCORN数据来源:CRB

图表12小麦与玉米的价差散布情况小麦与玉米的价差散布情况走势图(来源:CRB)

另外,从价格变动角度看,玉米和小麦具有较强的协动性。玉米价格的变动,有三分之一可以通过前天的价格变动和当日小麦价格变动来解释,且这类关系呈统计显着特点。根据这1模型估计,由于近期小麦价格保持上涨,因此会带动玉米价格继续上攻;但由于小麦价格涨势已显疲态,因此预计近期玉米涨幅会高于小麦,从而使二者价差缩小。而另一方面,从价差散布的角度斟酌,目前小麦与玉米价差已到达了172美分,是自95年以来的第5高位,因此未来很有可能着落。根据历史模拟法估计,价差回落的可能性到达了97%以上。以目前的情况来看,采取“空小麦多玉米”的套利手段是尚佳的方式。

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