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造纸印刷包装Q1行业基本面回顾与Q2核心变量展望

发布时间:2019-08-23 19:12:36 编辑:笔名

造纸印刷包装:Q1行业基本面回顾与Q2核心变量展望 2019-04-22 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

近期行业观点:全装链条更确定关注2019年销售加速提估值与2017年异同,关键在于三四线销售是否能持续回暖,2019-2020年交付面积增速有望回暖提升定制家具增速预期,木门,橱柜,卫浴工程单确认时点靠前具备渗透率提升逻辑,受政策催化弹性更大;文化纸有望随周期板块共振,涨价函落地效果逐步好转,宽松周期下PB开启重估,废纸受限下纸浆仍为核心资产;合兴包装PSCP模式运营质量改善现金流好转,轻资产集中度提升逻辑持续兑现;市场若震荡向下,建议关注晨光文具与中顺洁柔机会。

本周主题:Q1行业基本面回顾与Q2核心变量展望2019年Q1基本面回顾:地产销售景气度提升带动家具板块情绪修复,零售一季度收入持续承压;造纸板块处于去库存周期,行业盈利整体承压,木浆系纸种强于废纸系;包装板块行业集中度持续提升,利润弹性初步显现。Q2核心变量展望:家居板块零售维持下半年向好判断,全装链条确定性更强;造纸板块关注文化纸旺季需求回升下的涨价函落地情况;包装板块原材料成本变动的价格传导情况、裕同科技/劲嘉股份新客户拓展情况、合兴包装PSCP平台的扩张情况及合作质量情况。

行业数据更新家居:上游原材料中,板材周度价格起伏不一,五金材料和五金零部件价格均下跌;新房成交面积周环比上升20. 1%,二手房成交量环比上升 6.42%。 月统计局数据显示,商品房销售面积累计同比下滑0.90%,新开工面积累计同比增长11.90%,竣工面积累计同比下降10.80%。A股家具公司中,索菲亚、尚品宅配、顾家家居P/E近期大幅回升。

造纸:本周(4.15-4.19)瓦楞及箱板纸市场相对平稳,文化印刷纸市场行情平稳为主,龙头纸企再发5月份涨价函,涨价幅度在200- 00元/吨。

第五批外废审批额度低于市场预期,国废价格止跌走高;木浆港口库存有所回落。

包装及文娱:社会零售总额同比增长有所回暖,烟草复苏趋势企稳,文具办公用品零售额有所下滑。2019年 月份社会零售总额当月值为 1725.7亿元,同比增长8.7%;2019年 月烟草产量1942.2亿支,当月同比增长6.7%,累计同比增长7.8%;2019年 月文具办公用品零售额249.40亿元,同比下降4.0%。

风险提示数据存在滞后;地产持续低迷,家居竞争更激烈;造纸需求下滑超预期,供给大量释放;包装成本下滑中小企业复苏,经济下行外包量减少。

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